（报告出品方/作者：太平洋证券，曹佩，程漫漫）
1、数字人民币含义、特征及发展进程
1.1、数字人民币含义及特征
央行发行的法定货币，定位于M0。我国数字人民币是由中国人民银行发行的数字形式的法定货币，字母缩写按照国际使用惯例暂定为“e-CNY”，由指定运营机构参与运营并向公众兑换，以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦合功能，与纸钞硬币等价，具有价值特征和法偿性，支持可控匿名。数字人民币设计兼顾了实物人民币和电子支付工具的优势。数字人民币既具有实物人民币的支付即结算、匿名性等特点，又具有电子支付工具成本低、便携性强、效率高、不易伪造等特点。
发行端，央行数字货币系统框架的核心要素为“一币，两库，三中心”。其中“一币”指的是央行数字货币。“两库”指的是数字货币发行库（央行存管）和数字货币银行库（商业银行存管）。“三中心”指的是认证中心（负责央行数字货币机构及用户的真实身份信息采集等管理工作。主要对认证管理、CA管理（电子签名）等IT系统有需求）、登记中心（负责记录数字货币和用户钱包记录，完成权属登记；同时记录数字货币发行、转移、回笼全过程信息。因此，IT系统方面，主要包括查询、分布式记账等功能）与大数据发行中心（包括KYC（了解客户）、AML（反洗钱）、支付行为分析等，主要负责风险控制和业务管控）。
六者之间的流程是：①根据数字货币发行总量，央行统一生成数字货币（即生产数字货币基金），存放在央行发行库中；②根据商业银行数字货币的需求申请，央行将数字货币发送到相应商业银行存放数字货币的数据库，即数字货币从发行库到银行库；③用户申请提取数字货币时，数字货币从银行库到流通环节，进入用户客户端的存储介质中（如手机内），即从银行库到用户的数字钱包。在流通环节，数字货币实质是在两个用户各自数字钱包间进行转移来完成支付，此时支付分为在线交易和离线交易。
运营端，数字人民币采用双层运营模式。根据央行承担的不同职责，法定数字货币运营模式分为单层运营和双层运营，我国数字人民币采用的是双层运营模式。人民银行负责数字人民币发行、注销、跨机构互联互通和钱包生态管理，同时审慎选择在资本和技术等方面具备一定条件的商业银行作为指定运营机构，牵头提供数字人民币兑换服务。具体来讲，指定运营机构在人民银行的额度管理下，根据客户身份识别强度为其开立不同类别的数字人民币钱包，进行数字人民币兑出兑回服务，同时指定运营机构与相关商业机构一起，承担数字人民币的流通服务并负责零售环节管理。
截至年10月，数字人民币指定运营机构共10家，分别为：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行、网商银行（民营银行，股东为蚂蚁科技集团）、微众银行（国内首家互联网银行，股东为腾讯）、招商银行、兴业银行。
支付端：双离线、松耦合。在用户终端，央行数字货币主要表现出三大特性：①隐私保护与打击违法犯罪的平衡。对于公众正常经济生活的隐私需要，央行数字货币是要保护的，因此必须实现可控匿名。②双离线支付功能。网银、支付宝等第三方支付工具在进行交易时需要联网，否则无法进行交易；而央行数字货币的双离线支付功能，即便交易双方处于离线状态，只要两个手机一碰，交换钱包密钥，即可完成转账交易。③主要面向小额零售场景，有金额和时间限制。有助于解决“双花问题”（一笔钱被重复花了2次），也有出于保护商业银行，防止“金融脱媒”的考量。
1.2、数字人民币发展进程
我国数字人民币进入加速发展期。央行数字货币计划从年成立研究小组到现在已8年左右时间，前期经历了漫长的理论初探、框架建立、研发设计。自年开始，数字人民币的发展进入到了加速发展的阶段，尤其是在年6月Libra白皮书发布后，央行的落地推进工作更加紧锣密鼓，目前已经在国内多个主要城市，以及重点场景进行了封闭测试。依照当前推进速度，我国或将有望成为首发央行数字货币的主要经济体。
试点城市不断铺开，数字人民币逐渐普及。全球14个国家央行数字货币(CBDC)处于试点阶段，中国是试点人数最多、试点区域最大的国家，同时也是世界主要经济体中第一个推出CBDC试点的国家。年末以来我国数字人民币经历了3次试点推广，目前试点城市达23个。试点城市不断铺开使得数字人民币逐渐普及，截至年8月31日，15个省（直辖市）的试点地区累计交易笔数3.6亿笔、金额.4亿元，支持数字人民币的商户门店数量超过万个。
2、数字人民币的载体——数字钱包
数字钱包是数字人民币的载体和触达用户的媒介。在数字人民币中心化管理、统一认知、实现防伪的前提下，人民银行制定相关规则，各指定运营机构采用共建、共享方式打造移动终端APP，对钱包进行管理并对数字人民币进行验真。从目前数字人民币发展脉络来看，主要体现软钱包为主、硬钱包为辅的格局。
目前个人数字钱包分为4类：（1）一类钱包，需现场核验申请人身份信息，需验证有效身份证件、手机号及本人境内银行账户信息；可绑定本人境内银行账户，支持个人数字人民币钱包内数字人民币与绑定账户存款的互转；实名程度最高。（2）二类钱包，远程开立，需验证身份证件、手机号及本人境内银行账户等信息；支持个人数字人民币钱包内数字人民币与绑定存款的互转；实名程度较高。（3）三类钱包，远程开立，需验证身份证件、手机号等信息，无需绑定银行账户，实名程度较弱。（4）四类钱包，远程开立，仅验证手机号码，无需绑定银行账户，为匿名钱包。
依托数字钱包，数字人民币使用更为便利。1）软钱包，即软件钱包，以APP的形式存在，例如数字人民币APP中的各运营机构银行的数字钱包、各运营银行APP中的数字钱包等，可以直接使用“数字人民币”APP进行付款和收款，付款时通过出示数字人民币APP进行扫码，对外还可以向他人数字人民币钱包转账，直接输入对方手机号码或者钱包编号进行转账。
数字人民币软钱包与当下
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