《金证研》南方资本中心知予/作者易溪南江/风控
来自温州瓯海县的张洪杰于年成立了贝普医疗科技股份有限公司（以下简称“贝普医疗”）。作为一家典型的家族企业，贝普医疗实控人张洪杰及其亲属直接及间接控制其%的股权。此次，张洪杰带领贝普医疗冲刺创业板。有趣的是，张洪杰的弟弟张洪瑜系贝普医疗的竞争对手安徽宏宇五洲医疗器械股份有限公司（以下简称“五洲医疗”）的实控人之一。在张洪瑜的带领下，五洲医疗于年7月向深交所递交上市申请材料，并于年7月5日在深交所创业板成功上市。
此番上市，贝普医疗因与实控人弟弟控制的五洲医疗存在同业竞争而遭问询。对此，贝普医疗称系其核心产品胰岛素类产品并非五洲医疗重点发展的产品。然而公开信息显示，五洲医疗将胰岛素注射产品作为重点产品发展，在产能储备、产品研发、产品注册认证都有部署和规划，上述解释或遭“打脸”。此外，贝普医疗的实控人张洪杰曾控股浙江贝普医疗器械有限公司（以下简称“浙江贝普”），后于年11月退出浙江贝普。而次年，浙江贝普被列为被执行人，令人唏嘘。
一、核心产品毛利率走低，平均售价呈下滑趋势
核心产品集成了产品技术和过程技术两方面的优势，是核心竞争能力的集中体现。此番上市，年，贝普医疗的营收净利润暴涨。然而-年贝普医疗的主营业务毛利率逐年下降。值得注意的是，-年，其核心产品胰岛素笔针和胰岛素注射器的毛利率却呈下降趋势。其利润空间或被压缩。
1.1年，贝普医疗的营收净利润大幅增长
据贝普医疗签署日期为年11月18日的招股说明书（以下简称“招股书”），贝普医疗的主营业务为一次性医用穿刺注射器械产品的研发、生产及销售。
-年及年1-6月，贝普医疗的营业收入分别为2.21亿元、2.73亿元、4.22亿元、1.9亿元，净利润分别为5,.38万元、3,.23万元、9,.72万元、3,.38万元。
根据《金证研》南方资本中心计算，-年，贝普医疗的营业收入的同比增长率分别为23.74%、54.44%，净利润的同比增长率分别为-30.43%、.31%。
可见，年，贝普医疗的营业收入净利润均加速增长。
而在-年期间，贝普医疗的毛利率却逐年下降。
1.2-年，贝普医疗的主营业务毛利率逐年下降
据招股书，贝普医疗的同行可比公司包括上海康德莱企业发展集团股份有限公司（以下简称“康德莱”）、采纳科技股份有限公司（以下简称“采纳股份”）、五洲医疗。
-年及年1-6月，贝普医疗的主营业务毛利率分别为44.44%、41.85%、41.23%和37.84%。同期，康德莱的主营业务毛利率分别为37.88%、38.54%、38.4%、34.72%，采纳股份的主营业务毛利率分别为40.45%、47.04%、43.94%、43.44%。
-年，五洲医疗的主营业务毛利率分别为23.38%、25.28%、28.27%。
-年及年1-6月，上述同行可比公司的主营业务毛利率均值分别为33.9%、36.95%、36.87%、39.08%。
可见，-年，贝普医疗的主营业务毛利率高于同行均值，且呈逐年下降趋势。
不仅如此，贝普医疗的核心产品胰岛素笔针和胰岛素注射器同样值得
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