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建筑建材行业2023年度策略春风来,万花

(报告出品方/作者:华创证券,王彬鹏、鲁星泽、郭亚新)

一、复盘:全年建筑行业表现较好,建材行业弱势运行

(一)建筑:稳增长全年发力,房屋建设板块涨幅领先

建筑行业涨幅居前,超半数子板块跑赢大盘。年初至今(截至11月25日),上证指数下跌14.78%至点,建筑行业跑赢大盘9.63个百分点,在申万各行业中涨跌幅位列第3位。建筑子行业方面,超半数子行业跑赢大盘,其中房屋建设板块上涨14.11%、基建市政工程板块下跌1.10%、其他专业工程板块下跌1.19%,位居涨跌幅榜前三位,三个子板块权重最高的个股分别为中国建筑(权重75%)、中国电建(权重18%)、中国中冶(权重30%);而装修装饰、钢结构、化学工程板块较年初下跌较多,化学工程板块跌幅最高,下跌25.51%。稳增长、保交楼助推房屋建设、基建市政工程领涨。我们以行业指数与上证指数涨跌幅的差值反映板块相对市场的涨跌情况,可以看到,建筑板块全年累计涨幅均高于上证指数,3月至5月,建筑板块曾出现超额收益,峰值出现在5月中旬。建筑子行业方面,多数子板块相对大盘走势向好,房屋建设板块表现最优,指数由年初点涨至点,但化学工程板块指数宽幅下跌,由年初点跌至点。伴随“中国特色的估值体系”的提出,基建央企迎来估值重估,建筑行业近期反弹强势。

基建个股表现较好。个股方面,建筑行业年初至今涨幅居前的大多数与基建相关,稳增长成为最大主线,政策持续发力刺激行情上行。跌幅较多的个股大多属于工程咨询服务和园林工程板块,主要系受疫情反复以及地产下行等影响,这些公司业绩出现下滑。

(二)建材:整体弱势运行,管材子板块跑赢大盘

建材行业跑输大盘9.9%,管材板块获超额收益。年初至今(截至11月25日),建材行业下跌24.65%,跑输大盘9.9个百分点,在申万各行业中涨跌幅位列第27位。建材子行业方面,全数子行业均出现下跌,其中管材板块下跌9.40%,跌幅最少,跑赢大盘,玻纤制造板块跌幅最大,下跌25.69%。这两个子板块权重最高的个股分别为伟星新材(权重52%)和中国巨石(权重53%)。上半年走势平稳,下半年疲软下行。整体走势来看,建材板块H1走势平稳,水泥板块带动整个板块上涨,3月水泥板块出现超额收益,而之后4月份,管材板块也带动行业上行;H2呈下跌走势,近期反弹修复,水泥板块表现疲软,玻璃、玻纤板块领跌拖累行业下行,主要系下游房地产下行及上游原材料价格上涨影响,需求转弱,成本上行。管材/水泥/玻纤板块指数,分别从年初的//,跌至//。此外,涂料、防水行业表现亦较差,其中涂料方面,亚士创能下跌37.25%;三棵树业绩较好,毛利率下半年环比改善,仅下跌14.88%;防水方面,东方雨虹表现最差,下跌37.89%,凯伦股份和科顺股份整体跌幅相近,分别下跌18.70%和17.66%。

个股弱势运行。个股方面,涨幅前五的公司为北玻股份(39.95%)、海螺新材(31.82%)、雅博股份(29.87%)、瑞泰科技(21.39%)、友邦吊顶(19.83%);跌幅前五的公司为:华立股份(-43.22%)、坚朗五金(-42.77%)、旗滨集团(-40.20%)、洛阳玻璃(-39.82%)、天山股份(-39.14%)。

二、一带一路:新十年,新阶段

(一)一带一路十周年在即,


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